SFR s'apprête à vendre sa filiale XP Fibre pour poursuivre son désendettement. L'opération attire l'intérêt de plusieurs grands fonds d'investissement, qui lorgnent sur un réseau qui pèse entre 4 et 6 milliards d'euros.
Après avoir restructuré la dette de SFR en cédant près de la moitié de son capital à ses créanciers, Patrick Drahi est sur le point de franchir une nouvelle étape de son plan de désendettement, en cédant sa filiale XP Fibre. Plusieurs fonds d'investissement de renom, dont l'américain KKR et le français Ardian, sont déjà sur les rangs pour acquérir cette infrastructure stratégique de sept millions de prises déployées en France, actuellement détenue à 50% par Altice.
Une restructuration financière d'envergure nécessaire pour Altice, SFR et Patrick Drahi
La vente de XP Fibre intervient, il faut le dire, à un moment très particulier pour SFR. L'opérateur finalise actuellement une restructuration majeure de sa dette de 24,8 milliards d'euros, avec l'accord de plus de 90% de ses créanciers. Ces derniers ont accepté d'effacer 6 milliards d'euros en échange de 45% du capital de l'entreprise, une concession significative de Patrick Drahi, qui démontre son habileté, mais aussi la gravité de la situation.
En complément, SFR a déjà généré 2,6 milliards d'euros de liquidités grâce à la cession à CMA-CGM de ses actifs médias, comprenant RMC, BFM TV et BFM Business, ainsi que de ses data centers. Ces opérations ont permis de ramener la dette à 15,5 milliards d'euros, mais l'objectif fixé par Arthur Dreyfuss, le PDG d'Altice France, vise une réduction supplémentaire jusqu'à 13 milliards.
La vente de XP Fibre est un peu vue comme l'étape suivante logique de ce plan d'assainissement financier. La filiale du groupe Altice fut placée sous gestion fiduciaire de Natixis en novembre 2024. Elle est considérée comme l'un des joyaux de l'empire bâti par Patrick Drahi, souvent décrite par ses proches comme « sa Tour Eiffel ». Un monument chancelant, malheureusement pour lui.
Un Américain et un Français : le réseau fibre de SFR est convoité par des poids lourds, sous l'œil de Xavier Niel
Comme nous l'apprend BFMTV, KKR apparaît aujourd'hui comme le favori pour l'acquisition de XP Fibre. Le fonds américain possède déjà une solide expérience dans le secteur, après avoir récemment acquis le réseau de fibre de Telecom Italia pour 18,8 milliards d'euros. Cette position de favori est teintée d'ironie nous direz-vous puisque Xavier Niel, le papa de Free et rival historique de Patrick Drahi, siège au conseil d'administration du fonds américain.
Face à cette candidature venant des États-Unis, Ardian joue la carte du patriotisme économique. Le fonds français prépare une offre pour l'été 2025, en partenariat avec un autre fonds d'investissement dont l'identité n'a pas filtré. Mais Ardian met en avant sa nationalité comme atout majeur, en invoquant notamment les contrats sensibles que XP Fibre entretient avec le ministère des Armées.
D'autres investisseurs comme GIP et le canadien CDPQ manifestent également leur intérêt. Si aucun processus officiel de vente n'a encore été lancé, des offres non-sollicitées sont attendues pour cet été. La valorisation de XP Fibre fait en tout cas débat aujourd'hui. Patrick Drahi évoquait entre 5 et 6 milliards d'euros à l'automne 2024, quand les acheteurs potentiels ciblent plutôt 4 milliards d'euros pour cette infrastructure dont les lourds investissements sont désormais derrière elle.
